АСПСП

Цитата момента



Вы не можете считать, что правы, пока не посмотрите на ситуацию глазами другой стороны.
Поверните голову!

Синтон - тренинг центрАссоциация профессионалов развития личности
Университет практической психологии

Книга момента



«От опоздавшего на десять минут требую объяснения – у него должна быть причина. Наказать накажу, но объяснения должен выслушать. Опоздавшего на минуту наказываю сразу – это распущенность».

Сергей Львов. «Быть или казаться?»

Читать далее >>


Фото момента



http://old.nkozlov.ru/library/fotogalereya/s374/d3354/
Мещера

Сегодняшняя ценность годовых выплат

Сколько будет готова заплатить фирма по производству мышеловок за патент, который, как ожидается, будет приносить дополнительные 200 тыс. долл. в год в течение следующих 17 лет? Очевидно, меньше, чем 17 умноженные на 200 тысяч, т. е. 3,4 млн. долл.

Если можно вложить деньги в государственные облигации, которые приносят 10% в год, инвестированные в них 3,4 млн. долл. будут ежегодно приносить 340 тыс. долл., что гораздо больше, чем 200 тыс. долл. в год. Более того, эти 340 тыс. долл. будут выплачиваться бесконечно долго, тогда как выплата 200 тыс. долл. прекратится через 17 лет. Поэтому производитель мышеловок, очевидно, не будет готов заплатить 3,4 млн. долл. за патент.

Максимальная сумма, которую будет готова заплатить фирма, - это сегодняшняя ценность двухсот тысяч долларов, которые будут выплачиваться в конце каждого года в течение 17 лет (для упрощения наших расчетов мы предполагаем, что все доходы мы получаем в конце года). Мы могли бы получить эту сумму, сложив первые семнадцать чисел из соответствующего столбца таблицы 11В и умножив результат на 200 тыс. долл. Таблица 11С позволяет нам сэкономить усилия. В строке, соответствующей семнадцати годам, приводится сегодняшняя ценность ежегодных выплат одного доллара в конце каждого из следующих 17 лет при различных ставках процента.

Таблица 11А. Сумма, до которой вырастет один доллар за указанное количество лет при ежегодном вложении процентов, при различных процентных ставках

Год

0.01

0.02

0.04

0.006

0.09

0.12

0.18

0.24

1

1.0100

1,0200

0.0400

1.0600

1.0900

1.1200

0.1800

1.2400

2

1.0201

1.0404

1.0816

1.1236

1.1881

1.2544

1.3924

1.5376

3

1.0303

1.0612

1.1240

1.1910

1.2950

1.4049

1,6430

1.9066

4

1.0406

1.0824

1.1699

1.2625

1.4116

1.5735

1.9388

2.3642

5

1.0510

1.1041

1.2167

1.3382

1.5386

1.7623

2.2878

2.9316

6

1.0615

1.1262

1.2653

1.4185

1.6771

1.9738

2.6996

3.6352

7

1.0721

1,1487

1.3159

1.5036

1.2880

2.2107

3.1855

4.5077

8

1.0829

1.1717

1.3686

1.5938

1.9926

2.4760

3.7589

5.5895

9

1.0937

1.1951

1.4233

1.6895

2.1719

2.7731

4.4355

6.9310

10

1.1046

1.2190

1,4802

1.7908

2.3674

3.1059

5.2338

8.5944

11

1 1157

1.2434

1.5395

1.8983

2.5804

3.4786

6.1759

10.6571

12

1.1268

1.2682

1.6010

2.0122

2.8127

3.8960

7.2876

13.2148

13

1.1391

1.2936

1.6651

2.1329

3.0658

4.3635

8.5994

16.3863

14

1.1495

1.3195

1.7317

2.2609

3.3417

4.8871

10.1473

20.3191

15

1.1610

1.3459

1.8009

2.3966

3.6425

5.4736

11.9738

25.1956

17

1.1943

1.4002

1.9479

2.6928

4.3276

6.8661

16.6723

38.7408

18

1.1961

1.4282

2,0258

2.8543

4.7171

7.6900

19.6733

48.0386

19

1.2081

1.4568

2,1068

3.0256

5.1417

8.6128

23.2145

59.5679

20

1.2202

1.4859

2.1911

3.2071

5.6044

9.6463

27.3931

73.8642

21

1.2324

1.5157

2.2788

3.3996

6.1088

10.8039

32.3238

91.5916

22

1.2447

1.5460

2.3699

3.6035

6.6586

12.1003

38.1421

113.5735

23

1.2572

1.5769

2.4647

3.8197

7.2579

13.5524

45.0077

140.8312

24

1.2697

1.6084

2.5633

4.0489

7.9111

15.1787

53.1091

174.6307

25

1.2824

1.6406

2,6658

4.2919

8.6231

17.0001

62.6688

216.5421

26

1.2053

1.7834

2.7725

4.5494

9.3991

19.0401

73.9491

268.5121

27

1.3082

1.7069

2.8834

48223

10.2451

21.3249

87.2600

332.9951

28

1.3213

1.7410

2.9987

5.1117

11.1671

23.8839

102.9668

412.8643

29

1.3345

1.7758

3,1186

5.4184

12.1722

26.7500

121.5008

511.9517

30

1.3478

1.8114

3,2434

3.7435

13.2677

29.9600

143.3710

634.8201

31

1.3613

1.8476

3.3731

6.0881

14.4617

33.5552

169.1777

787,1770

32

1.3749

1.8845

3,5081

6.4534

15.7633

37.5818

199.6298

976.0994

33

1.3887

1.9222

3,6484

6.8406

17.1820

42.0917

235.5631

1210.3633

34

1.4026

1.9607

3.7943

7.2510

18.7284

47.1427

277.9645

1500.8503

35

1.4166

1.9999

3.9461

7.6861

20.4139

52.7998

327.9982

1861.0544

36

1.43-9

2.0399

4.1039

8.1472

22.2512

59.1358

387.0378

2307.7075

37

1.4451

2.0807

4.2681

8.6361

24.2538

66.2321

456.7048

2861.5576

38

1.4595

2.1223

4.4388

9.1542

26.4366

74.1799

538.9116

3548.3315

39

1.4741

2.1647

4.6164

9.7035

28.8159

83.0815

635.9156

4399.9316

40

1.4889

2.2080

4.8010

10.2857

31.4094

93.0513

750.3806

5455.9140

41

1.5038

2.2522

4.9931

10.9028

34.2362

104.2175

885.4492

6765.3339

42

1.5188

2.2972

5.1928

11.5570

37.3175

116.7326

1044.8303

8389.0155

43

1.5340

2.3432

5.4005

12.2504

40.6760

130.7304

1232.8996

10402.3788

44

1.5493

2.3901

5.6165

12.9858

44.3369

146.4181

1454.8218

12898.9491

45

1.5648

2.4379

5.8412

13.7645

48.3272

163.9883

1716.6899

15994.6971

46

1.5805

2.4866

6.0748

14.5904

52.6766

183.6669

2025.6941

19833.4217

47

1.5963

2.5363

6.3178

15.4658

57.4175

205.7069

2390.3188

24593.4490

48

1.6122

2.5871

6.5705

16.3938

62.5851

230.3918

2820.5766

30495.8707

49

1.6283

2.6388

6.8333

17.3774

68.2177

258.0388

3328.2807

37814.8746

50

1.6446

2.6916

7.1067

18.4201

74.3573

289.0035

3927.3720

46890.4526

Таблица 11В. Сегодняшняя цена одного доллара, полученного через указанное количество лет, при дисконтировании по различным процентным ставкам

Год

0.01

0.02

0.04

0.006

0.09

0.12

0.18

0.24

1

0.9901

0.9804

0.9615

0.9434

0.9174

0.8929

0.8475

0.8065

2

0.9803

0.9612

0.9246

0.8900

0.8417

0.7972

0.7182

0.6504

3

0.9706

0.9423

0.8890

0.8396

0.7722

0.7118

0.6086

0.5245

4

0.9610

0.9238

0.8458

0.7921

0.7084

0.6355

0.5158

0.4230

5

0.9515

0.8057

0.8219

0.7473

0.7499

0.5674

0.4371

0.3411

6

0.9420

0.8880

0.7903

0.7050

0.5963

0.5066

0.3704

0.2851

7

0.9327

0.8708

0.7599

0.6651

0.5470

0.4523

0.3139

0.2218

8

0.9235

0.8535

0.7307

0.6274

0.5019

0.4039

0.2660

0.1789

10

0.9053

0.8203

0.6756

0.5584

0.4224

0.220

0.1911

0.1164

11

0.8963

0.8043

0.6496

0.5268

0.3875

0.2875

0.1619

0.0938

12

0.8874

0.7885

0.6246

0.4970

0.3555

0.2567

0.1372

0.0757

13

0.8787

0.7730

0.6006

0.4688

03262

0.2292

0.1163

0.0610

14

0.8700

0.7579

0.5775

0.4423

0.2992

0.2046

0.0985

0.0492

15

0.8613

0.7430

0.5553

0.4173

0.2745

0.1827

0.0835

0.0397

16

0.8528

0.7284

0.5339

0.3936

0.2519

0.1631

0.0708

0.0320

17

0.8444

0.7142

0.5134

0.3714

0.2311

0.1456

0.0600

0.0258

18

0.8360

0.7002

0.4936

0.3503

0.2120

0.1300

0.0508

0.0208

19

0.8277

0.6864

0.4746

0.3305

0.1945

0.1161

0.0431

0.0168

20

0.8195

0.6730

0.4564

0.3118

0.1784

0.1037

0.0365

0.0135

21

0.8114

0.6598

0.4388

0.2942

0.1637

0.0926

0.0309

0.0109

22

0.8034

0.6468

0.4220

0.2775

0.1502

0.0826

0.0262

0.0088

23

0.7954

0.6342

0.4057

0.2618

0.1378

0.0738

0.0222

0.0071

24

0.7876

0.6217

0.3901

0.2470

0.1264

0.0659

0.0188

0.0057

25

0.7798

0.6095

0.3751

0.2330

0.1160

0.0588

0.0160

0.0046

26

0.7720

0.5976

0.3607

0.2198

0.1064

0.0525

0.0135

0.0037

27

0.7644

0.5859

0.3468

0.2074

0.0976

0.-470

0.0115

0.0030

28

0.7568

0.5744

0.3335

0.1956

0.0895

0.0419

0.0097

0.0024

29

0.7493

0.5631

0.3207

0.1846

0.0822

0.0374

0.0082

0.0020

30

0.7419

0.5521

0.3083

0.1841

0.0754

0.0334

0.0070

0.0016

31

0.7346

0.5412

0.2965

0.1643

0.0691

0.0298

0.0059

0.0013

32

0.7273

0.5306

0.2851

0.1550

0.0634

0.0266

0.0050

0.0010

33

0.7201

0.5202

0.2741

0.1462

0.0582

0.0238

0.0042

0.0008

34

0.7130

0.5100

0.2636

0.1379

0.0534

0.0212

0.0036

0.0007

35

0.7059

0.5000

0.2534

0.1301

0.0490

0.0189

0.0030

0.0005

36

0.6989

0.4902

0.2437

0.1227

0.0449

0.0169

0.0026

0.0004

37

0.6920

0.4806

0.2343

0.1158

0.0412

0.0151

0.0022

0.0003

38

0.6852

0.4712

0.2253

0.1092

0.0378

0.0135

0.0019

0.0003

39

0.6784

0.4619

0.2166

0.1031

0.0347

0.0120

0.0016

0.0002

40

0.6717

0.4529

0.2083

0.0972

0.0318

0.0107

0.0013

0.0002

41

0.6650

0.4440

0.2003

0.0917

0.0292

0.0096

0.0011

0.0001

42

0.6584

0.4353

0.1926

0.0865

0.0268

0.0086

0.0010

0.0001

43

0.6519

0.4268

0.1852

0.0816

0.0246

0.0076

0.008

0.0001

44

0.6454

0.4184

0.1780

0.0770

0.0226

0.0068

0.0007

0.0001

45

0.6391

0.4102

0.1712

0.0727

0.0207

0.0061

0.0006

0.0001

46

0.6327

0.4022

0.1646

0.0685

0.0190

0.0054

0.0005

0.0001

47

0.6265

0.3943

0.1583

0.0647

0.0174

0.0049

0.0004

0.0000

48

0.6203

0.3865

0.1522

0.0610

0.0160

0.0043

0.0004

0.0000

49

0.6141

0.3790

0.1463

0.0575

0.0147

0.0039

0.0003

0.0000

50

0.6080

0.3715

0.1407

0.0543

0.0134

0.0035

0.0003

0.0000

Таблица 11С. Таблица ежегодных доходов: сегодняшняя цена одного доллара, получаемого в конце каждого года на протяжении указанного числа лет, при дисконтировании по различным процентным ставкам

Год

0.01

0.02

0.04

0.006

0.09

0.12

0.18

0.24

1

0.9901

0.9804

0.9615

0.0434

0.9174

0.8929

0.8475

0.8065

2

1.9704

1.0416

1.8861

1.8334

17591

1.6901

1.5656

1.4568

3

2.9410

2.8839

2.7752

2.6730

2.2513

2.4018

2.1743

1.9813

4

3.9020

3.8077

3.6299

3.4651

3.2397

3.0374

2.6901

2.4043

5

4.8534

4.7135

4.4518

4.2124

3.9907

3.6048

3.1272

2.7454

6

5.7955

5.6014

5.2421

4.9173

4.4859

4.1114

3.4976

3.0205

7

6.7282

6.4720

6.0021

5.5824

5.0329

4.5638

3.8115

3.2423

8

7.6517

7.3255

6.7327

6.2098

5.5348

4.9676

4.0776

3.4212

9

8.5660

8.1622

7.4353

6.8017

5.9952

5.3283

4.3030

3.5655

10

9.4713

8.9826

8.1109

7.3601

6.4177

5.6502

4.4941

3.6819

11

10.3676

9.7869

8.7605

7.8869

6.8052

5.9377

4.6560

3.7757

12

11.2250

10.5754

9.3851

8.3838

7.1607

6.1944

4.7932

3.8514

13

12.1337

11.3484

9.9856

8.8527

7.4869

6.4236

4.9095

3.9124

14

13.0037

12.1063

10.5631

9.2950

7.7861

6.6282

5.0081

3.9616

15

13.8650

12.8493

11.1184

9.7122

8.0607

6.8109

5.0916

4.0013

16

14.7178

13.5777

11.6523

10.1059

8.3126

6.9740

5.1624

4.0333

17

15.5622

14.2919

12.1657

10.4772

8.5436

7.1196

5.2223

4.0591

18

16.3982

14.9921

12.6593

10.8276

8.7556

7.2497

5.2732

4.0799

19

17.2260

15.6785

13.1339

11.1581

8.9501

7.3658

5.3162

4.0967

20

18.0455

16.3515

13.5903

11.4699

9.1285

7.4694

5.3527

4.1103

21

18.8569

17.0112

14.0292

11.7641

9.2922

7.5620

5.3837

4.1212

22

19.6603

17.6581

14.4511

12.0416

9.4424

7.6446

5.4099

4.1300

23

20.4558

18.2922

14.8568

12.3034

9.5802

7.7184

5.4321

4.1371

24

21.2433

18.9140

15.2470

12.5503

9.7066

7.7843

5.4509

4.1428

25

22.0231

19.5235

15.7221

12.7833

9.8226

7.9431

5.4669

4.1474

26

22.7951

20.1211

16.9828

13.0032

9.9290

8.8957

5.4804

4.1511

27

23.5595

20.7069

16.3296

13.2105

10.0266

7.9426

5.4919

4.1542

28

24.3164

21.2813

16.6631

13.4062

10.1161

7.9844

5.5016

4.1566

29

25.0657

21.8444

16.9837

13.5907

10.1983

8.0218

5.5098

4.1585

30

25.8076

22.3965

17.2920

13.7648

10.2737

8.0552

5.5168

4.1601

31

26.5422

22.9377

17.5885

13.9291

10.3428

8.0850

5.5227

4.1614

32

27.2695

23.4684

17.8736

14.0840

10.4062

8.1116

5.5277

4.1624

33

27.9896

23.9886

18.1476

14.2302

10.4644

8.1354

5.5320

4.1632

34

28.7026

24.4986

18.4112

14.3681

10.5178

8.1566

5.5356

4.1639

35

29.4085

24.9986

18.6646

14.4982

10.5668

8.1755

5.5386

1.1644

36

30.1074

25.4889

18.9083

14.6210

10.6118

8.1924

5.5412

4.1649

37

30.7994

25.9696

19.1426

14.7368

10.6530

8.2075

5.5434

4.1652

38

31.4846

26.4407

19.3679

14.8460

10.7908

8.2210

5.5452

4.1665

39

32.1629

26.9026

19.5845

14.9491

10.7255

8.2230

5.5468

4.1657

40

32.8346

27.3555

19.7928

15.0463

10.7574

8.2438

5.5482

4.1659

41

33.4996

27.7995

19.9930

15.1380

10.7866

8.2534

5.5493

4.1661

42

34.1580

28.2348

20.1856

15.2245

10.8134

8.2534

5.5493

4.1661

43

34.8099

28.6616

20.3708

15.3062

10.8379

8.2696

5.5510

4.1663

44

35.4554

29.0800

20.5488

15.3832

10.8605

8.2764

5.5517

4.1663

45

36.0944

29.4902

20.7200

15.4558

10.9912

9.2825

5.5523

4.1663

46

36.7271

29.8923

20.8847

15.5244

10.9002

8.2880

5.5528

4.1665

47

37.3536

30.2866

21.0429

15.5890

10.9176

8.2928

5.5532

4.1665

48

37.9739

30.6732

21.1951

15.6500

10.9336

8.2972

5.5536

4.1665

49

38.5880

31.0521

21.3415

15.7076

10.9482

8.3010

5.5539

4.1666

50

39.1960

31.4236

21.4822

15.7619

10.9617

8.3045

5.5541

4.1666

Однако какую ставку процента нам следует выбрать? Если такие наименее рискованные инвестиции, как государственные облигации, приносят доход в 10%, нам нет смысла выбирать ставку ниже 10%. С другой стороны, эти 10% на государственные облигации есть доход, приносимый фиксированным количеством долларов. Поэтому это номинальная, а не реальная норма дохода: доход здесь выражен в долларах, ценность которых может меняться, а не в реальной покупательной способности. Если ценность доллара будет, например, уменьшаться на 4% ежегодно, т. е., другими словами, темпы инфляции составят 4% в год, тогда при номинальной процентной ставке в 10% реальный доход составит только 6%. Государственные облигации приносили 10% годовых в 1985 г., когда писались эти строки, в основном из-за ожидания будущей инфляции. Инвесторы соглашались вкладывать деньги в долгосрочные государственные облигации, только если им обещали номинальную ставку процента, достаточную для компенсации инфляции, которая, как они боялись, будет происходить в течение срока погашения облигации.

Вполне можно полагать, что чистая выручка от производства мышеловок будет меняться вместе с изменениями темпов инфляции. Если цены на все удвоятся, то должна удвоиться и чистая выручка от производства мышеловок - при прочих равных условиях, что входит в наши предположения. Тогда, если мы будем дисконтировать ожидаемую чистую выручку от приобретения патента по ставке процента, в которую включена ожидаемая инфляция, то мы будем дважды учитывать рост цен. Более подходящей выглядит ставка в 6 или даже 4%.

Попробуем использовать ставку 4%. Какова сегодняшняя ценность 200 тыс. долл., которые будут выплачиваться в конце каждого из 17 последующих лет, если дисконт равен 4%? Таблица 11С утверждает, что 1 долл., выплачиваемый в течение 17 лет, имеет сегодняшнюю ценность в 12,1657 долл. Сегодняшняя ценность ежегодных выплат в 200 тыс. долл. составляет, таким образом, 2.433.140 долл.

Это существенно больше, чем оценка в полтора миллиона, сделанная нами ранее. Однако это наверняка слишком большая плата за патент, если только 200 тыс. долл. не являются практически гарантированным доходом. Если фирма, производящая мышеловки, захочет сыграть наверняка и предложит за патент только 2.095.440 долл., она будет дисконтировать ожидаемые будущие доходы, исходя из 6%.

При ставке дисконта 9% 200 тысяч в год в течение каждого из следующих 17 лет имеют сегодняшнюю ценность в 1.708.720 долл.

Проверьте эти результаты самостоятельно при помощи таблицы 11С. "Правильной" будет ставка процента, учитывающая субъективную оценку покупателем патента того риска, который связан с этой покупкой. Можно ли будет с помощью патента отстоять права производителя в суде? Не придумает ли кто-нибудь еще более усовершенствованную мышеловку? Не превратят ли новые методы уничтожения мышей все мышеловки в музейные экспонаты? Чем более неопределенным является ожидаемый доход, сегодняшнюю ценность которого мы пытаемся установить, тем по более высокой ставке процента мы будем его дисконтировать.

Последний вопрос: что произойдет с сегодняшней ценностью патента, если мы предположим, что его удастся возобновить после истечения срока еще на 17 лет? При дисконтировании из расчета 9% ежегодный доход в 200 тыс. долл. на протяжении 34 лет имеет сегодняшнюю ценность в 2.103.560 млн. долл. Обратите внимание, что это лишь на 400 тыс. долл. больше, чем ценность 17-летнего потока долларов. Это не должно вас удивлять. При дисконтировании из 9% сегодняшняя ценность одного доллара, который можно будет получить только через 18 лет, равна всего лишь 21 центу. А доллар через 34 года имеет сегодняшнюю ценность лишь в 5 1/3 цента.

Повторим вкратце

Прибыль - многозначный термин. Различные значения необходимо рассортировать, если мы хотим понять механизм функционирования экономической системы.

Удобное определение прибыли - полная выручка минус полные издержки, если только в расчет полных издержек полностью включать альтернативную стоимость.

Процент, который часто путают с прибылью, представляет собой издержки для тех, кто его выплачивает. Это издержки на то, чтобы получить ресурсы в распоряжение сегодня, или же различие в ценности сегодняшних и будущих благ. Процент связан, как правило, с займами в денежной форме просто потому, что деньги выражают возможность распоряжаться текущими и будущими благами.

Ставка процента в обществе обычно положительна, поскольку люди чаще всего считают сегодняшние блага более ценными, чем будущие.

Прибыль возникает в результате неопределенности. В условиях отсутствия неопределенности любые расхождения между совокупной выручкой и совокупными издержками будут устранены в процессе конкуренции, и прибыль станет равной нулю.

Возможность получения прибыли стимулирует рискованное поведение, нововведения и побуждает предпринимать особые усилия всякого, кто ожидает получить разницу между реальным исходом событий и тем, что ожидает большинство людей.

Формы конкуренции в любом обществе определяются соответствующими правилами игры или же правами собственности, которые задают возможности размещения ресурсов и присвоения выгод от их использования.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

1. Чак Вагин является владельцем и управляющим маленькой фирмы по подготовке налоговых деклараций, которая расположена в подвале его собственного дома.

  • а) Подвал пустовал, когда Чак превратил его в контору своей фирмы. Чак утверждает, что его дело прибыльнее, чем у большинства фирм, занимающихся таким же бизнесом, потому что ему не приходится платить за аренду помещения, Согласны ли вы, что арендная плата не входит в производственные издержки Чака?
  • б) Чак только что отказался от предложения перейти на работу в более крупную компанию на зарплату в 45 тыс. долл. в год. Чистый доход Чака от своей фирмы составляет примерно 35 тысяч в год. Назвали бы вы фирму Чака прибыльной?
  • в) Чак говорит, что он любит быть хозяином самому себе и что он готов пожертвовать, по меньшей мере, 25 тысячами дохода в год, чтобы только не работать на кого-то еще. Меняет ли эта информация ваш ответ на вопрос "б"?
  • г) Недавно Чак вложил 10 тыс. долл. в покупку компьютера для своей фирмы. Как вы включите результат такой инвестиции в его производственные издержки?
  • д) Чак мог бы получать 12-процентный годовой доход на свои сбережения, если бы он не потратил их на покупку персонального компьютера. Если бы у него не было этих сбережений, он все равно купил бы компьютер, взяв кредит у банка под 18% годовых для финансирования этой покупки. Действительно ли для Чака альтернативная стоимость компьютера уменьшается из-за того, что у него были сбережения, на которые он сделал покупку? Если бы ему пришлось платить банку 18%, а не отказываться от 12% дохода, на оплату чего пошли бы дополнительные 6%? Уменьшает ли Чак свои издержки, оплачивая покупку компьютера из своих средств?

2. Вот три первые фразы из буклета "Арифметика процентных ставок", изданного Нью-Йоркским Федеральным резервным банком: "Все имеет свою цену. Деньги - не исключение. Цена денег - процентная ставка - определяется на рынке, где деньги занимают и отдают в долг". Правильно ли говорить о проценте как о цене денег?

  • а) Если процент - цена денег, точно так же, как 35 центов - цена апельсина, то мы должны были бы ожидать, что увеличение количества денег приведет к снижению процентных ставок, наподобие того, как увеличение количества апельсинов ведет к снижению их цены. Почему тогда процентные ставки очень велики в тех странах, которые позволяют очень быстро расти предложению денег?
  • б) Большое увеличение предложения денег на деле также подействует на "цену денег", как и резкое увеличение предложения апельсинов - на их цену, если только под "ценой" понимать их ценность по сравнению с другими благами. Мы называем падение ценности денег по сравнению с другими благами инфляцией. Что произойдет с процентными ставками, если рост предложения денег вызовет ожидания инфляции?
  • в) Процент действительно является ценой, но не денег. Цена какого блага увеличивается, когда растут процентные ставки?
  • г) Закон спроса утверждает, что чем выше цена блага, тем меньше спрос на него. Спрос на какое благо уменьшается, когда возрастают процентные ставки?

3. Какую форму примет процентная ставка в обществе, не использующем денег и опирающемся на бартерную систему обмена благ?

4. Вы покупаете за 900 долл. государственную облигацию с номиналом в 1000 долл., срок которой истекает через год после момента покупки. Получите ли вы прибыль, если будете держать облигацию до истечения ее срока? Получите ли вы прибыль, если через неделю после вашей покупки произойдет общее резкое повышение всех ставок процента? Как оно повлияет на цену, которую вы сможете получить при продаже на рынке вашей облигации?

5. Гумберт и Амблер - очень разные люди. Гумберт любит есть, пить, веселиться - а там будь что будет. Он подозревает, что все равно через несколько лет мир рухнет. Амблеру всего 21 год, но он уже тщательно планирует, что он будет делать, когда уйдет на пенсию. Каковы ваши предположения об их ставках временного предпочтения? Как люди типа Гумберта выигрывают от существования людей типа Амблера, и наоборот?

6. Как, по вашему мнению, темп технического прогресса в обществе влияет на уровень процентных ставок? Почему?

7. "Когда кредиторы выдают кредит заемщикам с высоким уровнем риска, им приходится поднимать ставки процента для покрытия убытков от банкротств клиентов". Согласны ли вы с этим?

8. Предположим, что Конгресс ограничивает ставку процента по закладным, которые гарантированы государством, 12-ю процентами. При этом, по оценкам кредитных учреждений, выдающих такие ссуды, они могут выдать все привлекательные для них кредиты под 15%. Будут ли они выдавать кредиты под 12%? Какие существуют способы обойти ограничение процентных станок? Если бы вы хотели купить дом и имели право на закладную, гарантированную государством, хотели бы вы, чтобы Конгресс ограничил процентные ставки на такие кредиты?

9. "Для богатого общества не представляет труда выплата процента. Однако в бедной стране, где практически нет капитала, экономическое планирование не может позволить себе включать в свои расчеты процентные выплаты". Что ошибочно в этом рассуждении?

10. Когда в 1979 г. президент Картер предложил, чтобы отмена контроля за нефтяными ценами сопровождалась введением налога на "упавшую с неба" прибыль, нефтепроизводящие компании немедленно стали возражать.

  • а) Нефтепроизводители заявляли, что налог ослабит стимулы компаний к нефтеразведке и бурению. Пресс-секретарь покойного сенатора Генри Джексона, который в тот период был председателем сенатской Энергетической комиссии, отверг эти заявления, сказав следующее: "А что касается увеличения производства, то нефтяные компании уже сегодня получают огромные деньги. Стимулы уже есть". Являются ли полученные в прошлом прибыли (или текущая выручка) стимулами к разведке нефти и бурению скважин?
  • б) Официальные чистые доходы 94 ведущих нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний составили в 1978 г. 14.971 млн. долл. Достаточно ли 15 млрд. долл. для финансирования интенсивных работ по разведке и новому бурению? Были ли эти 15 миллиардов стимулом к разведке и бурению?
  • в) Девять крупнейших компаний табачной промышленности США получили в 1978 г. 1.313 млн. долл. чистого дохода после уплаты налогов. Хватило бы этих денег па финансирование большой части работ по разведке нефти? При каких условиях прибыли, полученные в табачной промышленности, могут быть истрачены на нефтеразведку?
  • г) В прошлом значительная часть разведки нефти и бурения скважин в Соединенных Штатах финансировалась за счет займов, а не из прибыли от предшествующей добычи и переработки. При каких условиях могут производиться займы для поиска новой нефти?
  • д) Почему компания, занимающаяся добычей или переработкой нефти, может захотеть вложить часть своих прибылей в строительство торгового центра (или еще во что-нибудь), а не в нефтеразведку?
  • е) Когда вы узнали, что 94 крупнейшие фирмы в нефтяной отрасли получили в 1978 г. 15 млрд. долл., захотелось ли вам 1) провести разведку нефти и бурение; 2) купить акции нефтяных компаний?
  • ж) Как повлияет на ваши ответы на предыдущие вопросы знание следующих фактов (каждый из которых соответствует действительности)? 1) Прибыли в нефтяной промышленности с 1977 по 1978 г. выросли на 12%. 2) Средний доход на акционерный капитал в нефтяной промышленности составил в 1978 г. 14,3%, а в 1977 г. - 14,0%. 3) Средний доход на акционерный капитал ведущих промышленных корпораций в 1978 г. составлял 15,9%, а в 1977 г. - 14,9%.
  • з) Предположим, что правительство облагает налогом "упавшие с неба прибыли", которые компании получают от продажи нефти, которая уже разведана и добывается, но избавляет от налогообложения всю нефть, открытую после принятия этого закона. Сохранятся ли стимулы к разведке и бурению на нефть в этом случае?
  • и) Почему те, кто критикует нефтяную отрасль, редко делают различия между нефтедобытчиками, извлекающими нефть из земли, и нефтепереработчиками, превращающими ее в полезные продукты?
  • к) При обсуждении прибылей нефтяной промышленности после первого повышения цен на нефть странами ОПЕК в 1973-1974 гг. сенатор Джексон ввел в оборот термин "непристойные прибыли". Полагая, что под непристойными он понимал "отталкивающие" и "отвратительные", а не "похотливые" и "сексуально возбуждающие", опишите обстоятельства, в которых человек может обоснованно назвать прибыли "непристойными".

11. Вы получили у вашего колледжа разрешение продавать лимонад во время торжеств по поводу выдачи дипломов. После оплаты ваших счетов за необходимые материалы (лимоны, сахар, стаканы и т.д.) у вас остается 250 долл., полученных за день работы.

  • а) Получили ли вы 250 долл. прибыли?
  • б) Как вы думаете, получите ли вы такое разрешение на продажу лимонада в следующем году? Какую роль может играть широкое распространение информации о вашем заработке?
  • в) Если в следующем году колледж продаст разрешение на торговлю с аукциона, сколько вы согласитесь предложить за него? Кто в этом случае получит прибыль от лотка с лимонадом?

12. Если окружной судья приговорит корпорацию к уплате 300 млн. долл. за нарушение антимонопольного законодательства, понесут ли убытки собственники корпорации? Какие формы они примут? Если вы уверены, что судья совершил ошибку и что его решение наверняка будет отменено после апелляции, как вы можете получить прибыль от вашего знания?

13. Вы купили пакеты обычных акций двух корпораций. В течение полугода курсы одних акций упали, а других возросли. Какие акции были более удачной покупкой? Какие лучше продать, если вам потребуются наличные деньги?

14. Оцените следующие рассуждения: "Используя свои доминирующие позиции в автомобильной промышленности, компания "Дженерал Моторз" из года в год получала колоссальные прибыли. Поэтому будет абсолютно справедливо наложить на "Дженерал Моторз" специальный налог, который позволит вернуть обществу хотя бы часть гигантских прибылей, полученных в прошлом". Кто платил бы этот налог?

15. В июне 1979 г. законодательные органы провинции Квебек окончательно одобрили принятие закона о национализации "Асбестос Корпорейшн", горнодобывающего концерна со штаб-квартирой в Монреале. В это время 55% акций "Асбестос Корпорейшн" принадлежало корпорации "Дженерал Дайнемикс".

  • а) "Дженерал Дайнемикс" неоднократно заявляла, что не хочет продавать свою дочернюю компанию провинции Квебек. Что обычно имеют в виду управляющие корпорацией, когда заявляют, что не хотят продавать дочернюю компанию?
  • б) При добровольной сделке цена определяется взаимной договоренностью. При вынужденной продаже для определения цены или компенсации за экспроприируемую собственность должен использоваться другой метод. Исследование, проведенное по заказу провинции Квебек, установило ценность "Асбестос Корпорейшн" примерно на уровне 42 долл. за акцию. Оценка, сделанная "Дженерал Дайнемикс", составила почти 100 долл. за акцию. Если бы вы были арбитром, которого попросили принять решение об истинной ценности, какие данные вы использовали бы при решении этой задачи?
  • в) Предположим, что кто-то предложил считать справедливой ценой "Асбестос Корпорейшн" ту, которая определяется текущей рыночной ценой ее акций. Если бы акции были широко распределены среди различных инвесторов, акционеры определяли бы ценность акции тем, сколько они готовы были бы платить за ее покупку, или тем, за сколько они согласились бы отказаться от владения ею. В чем недостаток этого предложения? Что определяет цену акции корпорации, которой угрожает скорая национализация?
  • г) Могла бы "Дженерал Дайнемикс" выиграть от национализации, если бы полученная компенсация была меньше суммы, затраченной в свое время на покупку активов "Асбестос Корпорейшн", плюс издержки всех последующих дополнений и улучшений этих активов?
  • д) В результате в конце 1981 г. "Дженерал Дайнемикс" согласилась на продажу под угрозой экспроприации. Вскоре после этого растущие опасения о негативном воздействии асбестовой пыли на здоровье человека привели к резкому падению спроса на асбест, и государственная компания начала терпеть убытки. К концу 1983 г. курс ее акций снизился до 10 долл. за акцию, в то время как непосредственно перед приобретением этой компании квебекским правительством он составлял 37 долл. Получила ли "Дженерал Дайнемикс" прибыль от национализации?

16. Средняя цена сельскохозяйственных угодий в США утроилась в 70-х годах. Как вы это можете объяснить?

17. В июне 1985 г. Министерство сельского хозяйства США объявило о решении прекратить контроль за производством хмеля. В 1966 г. каждому, кто на тот момент занимался выращиванием хмеля, была выдана лицензия на производство определенной доли от общего количества всего продаваемого в стране хмеля. С тех пор все фермеры, которые хотели заняться выращиванием хмеля, должны были по довольно высокой цене покупать или арендовать лицензии у тех, кто занимался этим делом раньше. Министерство сельского хозяйства обосновывало отказ от системы регулирования тем, что новые производители хмеля должны платить за лицензии, которые в свое время были выданы производителям хмеля бесплатно. Имеет ли это заявление министерства финансов какой-нибудь смысл? Если бы лицензии не приобрели никакой ценности с 1966 г., как бы это характеризовало первоначальное решение об ограничении производства хмеля?

18. До 1980 г. Национальная торговая комиссия редко выдавала автотранспортным компаниям права на перевозку грузов между штатами, поэтому эти права обычно были крайне ценными. Они включались в список активов в балансах автотранспортных компаний и составляли значительную часть покупной цены в случае перепродажи таких компаний.

  • а) Какие факторы определяли рыночную ценность прав на перевозку?
  • б) Рыночная ценность таких прав упала после вступления в силу Акта об автоперевозках в 1980 г., значительно упрощающего организацию компаний по перевозке грузов между штатами. Почему?
  • в) Явилось ли это падение убытком?
  • г) Убытки, как и прибыли, являются следствием неопределенности. Какая именно неопределенность привела к убыткам автотранспортных компаний в 1980 г.?
  • д) Что произошло бы с ценностью прав на перевозки в семидесятые годы, если бы десять лет тому назад все знали, что Конгресс собирается ослабить ограничения па грузовые перевозки между штатами после 1980 г.?
  • е) Акт об автоперевозках 1980 г. изменил правила игры. Какие основные права собственности были затронуты, и каковы были последствия этого?

19. Места на Нью-Йоркской фондовой бирже в последние годы продавались примерно по 400 тыс. долл. Почему есть желающие заплатить такую сумму за право торговать акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже? Доказывает ли такая цена, что человек может получить большие прибыли, торгуя акциями в самом зале НЙФБ? (Число мест, дающих право принимать участие в торговле акциями непосредственно в зале НЙФБ, фиксировано, поэтому для доступа на биржу необходимо выкупить место у одного из существующих владельцев. - Прим. перев.)

20. В марте 1980 г. 157 фермеров подали в суд на центральное правительство страны, требуя возмещения убытков на сумму 18 млн. долл., которые эти фермеры понесли в результате ошибочного прогноза, сделанного государственным Бюро мелиорации. По оценке Бюро, водные ресурсы, доступные для орошения, должны были составить в 1977 г. только 6% от нормы по причине суровой засухи в предыдущую зиму. В результате 157 фермеров, подавших в суд, пробурили дорогостоящие скважины, посеяли менее ценные культуры, а в ряде случаев вообще не стали засевать поля. Реально воды оказалось гораздо больше, чем предсказывало Бюро, однако это выяснилось слишком поздно для этих фермеров. Что явилось причиной убытков, понесенных фермерами? Как они хотят распределить эти убытки? Считаете ли вы их иск законным? Следует ли давать организаторам карнавала право судиться с бюро прогнозов погоды, если в ясный солнечный день почти никто не пришел на карнавал, поскольку прогноз предсказывал ливень с грозой?

21. Весной 1963 г. Фидель Кастро объявил, что целевым уровнем производства сахара в 1970 г. является 10 млн. тонн. По мере того как назначенная дата приближалась и становилось все яснее, что широко разрекламированная цель скорее всего не будет достигнута, кубинское правительство переориентировало большое количество рабочих рук и других ресурсов с производства остальных благ на производство сахара. Реальный уровень производства все равно оказался намного ниже намеченного. Как, с вашей точки зрения, были распределены соответствующие убытки? Как были бы распределены прибыли, если бы это решение оказалось более выгодным, чем ожидалось?

22. Почему управляющие корпораций иногда делают незаконные взносы в фонды предвыборной кампании? Являются ли эти взносы "инвестициями", которые могут привести к прибылям и к убыткам?

23. На чем должна основываться оценка размера компенсации, которую правительство выплачивает частным собственникам земли, когда земля изымается для строительства автодороги: на ее ценности в том качестве, в каком она в настоящее время используется; на ее ценности в том качестве, в каком ее собирается использовать правительство; или же на ценности прилегающих земель, которая возрастет (или уменьшится) в результате строительства дороги? В чем несправедливость каждого из вариантов?

24. Позволяет ли владение золотом или серебром избежать опасностей, связанных с неопределенностью будущего?

25. Штатам и местным властям было предложено отменить налог на собственность с домовладельцев, а вместо этого получать доходы с помощью подоходного налога или налога с оборота. Какой эффект окажет такой шаг, по вашему мнению, на цены домов? Кто скорее всего выиграет от этого?

26. В июне 1972 г. Национальная коалиция в поддержку земельной реформы обратилась к министру внутренних дел (secretary of the interior) с просьбой отменить принятое в девятнадцатом веке решение о выделении земли Южной тихоокеанской железной дороге. Коалиция заявляла, что железная дорога должна продать эту землю, поделив ее на участки под строительство домов на одну семью, по цене не выше 2,5 долл. за акр, а в случае отказа железной дороги это сделать земля должна быть у нее реквизирована. Что случилось бы, с вашей точки зрения, если бы центральное правительство сегодня потребовало, чтобы все такие земли были разбиты на мелкие участки и проданы в течение следующего года по цене не выше 2,5 долл. за акр? Кто проиграет, и кто выиграет?

27. Представьте себе большой старый собор на острове Манхэттен в Нью-Йорке, только на поддержание которого требуется 100 тыс. долл. в год. Число прихожан сократилось примерно до 100 человек, и они обсуждают вопрос, могут ли они позволить себе и дальше содержать этот собор.

  • а) Каковы издержки в расчете на одного прихожанина, связанные с использованием данного здания в качестве церкви? Какой основной элемент издержек вы упустили из виду, если ответили, что 1000 долл.?
  • в) Если застройщик предлагает за данный участок 2 млн. долл. (вполне возможная цена для Манхэттена), каковы годовые издержки прихожан на использование этого здания?
  • в) Если число прихожан в этом приходе - 400 человек, и они вполне в состоянии оплачивать текущие издержки на поддержание собора, могут ли они позволить себе игнорировать предложенные застройщиком 2 млн. долл.? Какие реальные (в отличие от номинальных или денежных) издержки влечет отказ от этого предложения?
  • г) В 1977 г. синагога на Манхэттене с сокращающимся числом членов продала свое здание приходу адвентистов седьмого дня за 400 тыс. долл. Раввин сказал, что он был "счастлив избавиться от него" по причине снижения посещаемости и высоких издержек на эксплуатацию здания. Однако новые владельцы вскоре столкнулись с теми же проблемами. Когда они позднее выставили здание на продажу, оно было куплено за 2,4 млн. долл. Извлек ли кто-нибудь прибыль из этих сделок, и если да, то кто?
  • д) Люди, живущие по соседству со старым красивым собором, как правило, гораздо больше заинтересованы в его сохранении, чем в сносе и строительстве на этом месте здания какой-нибудь фирмы или жилого дома. В Нью-Йорке таким людям иногда удается оказать влияние на Комиссию по охране памятников архитектуры, в результате чего здание официально объявляется "архитектурным памятником". После этого такое здание не может быть снесено или значительно перестроено. Каким образом такое официальное объявление изменяет права собственности? Получит ли приход, желающий продать свой "архитектурный памятник", прибыль от отмены такого статуса?
  • е) Когда один приход, чье церковное здание было объявлено заповедным памятником, подал в суд, исполнительный директор Нью-йоркской комиссии по охране памятников архитектуры прокомментировал это так: "Церковь должна быть вечной". Считаете ли вы, что правила игры в обществе предусматривают (или должны предусматривать), чтобы церковные здания сохранялись вечно?
  • ж) Бывший художественный директор Национального совета церквей так отреагировал на снос церквей под строительство коммерческих зданий: "Мне плевать на то, что думают другие, но когда собственность важнее красоты - это извращение". Верно ли он описал проблему, сведя ее к выбору между "собственностью" и "красотой"? (Весь этот вопрос в значительной степени основан на материале статьи в "Уолл-стрит джорнэл" от 27 сентября 1982 г., написанной Луисом Убинасом.)

Страница сформирована за 0.68 сек
SQL запросов: 170